旅游（yóu）产业（yè）是云南省的核心支（zhī）柱产业，旅（lǚ）游兴，云南（nán）兴！新冠肺（fèi）炎疫情（qíng）的三年的蔓延极（jí）大（dà）冲击了全国（guó）旅游（yóu）市场，云南的旅游经济哀（āi）鸿遍野。然而，自2022年7月（yuè）份开始，疫情防控政策（cè）给了旅（lǚ）游一丝曙光，半个（gè）中国的人群涌向云南。

       乐鱼官方端网站登录入口和麦肯（kěn）咨询作为（wéi）云南省专业（yè）的旅游（yóu）策划研究中心（xīn），我（wǒ）们给予旅游极大（dà）的关注。前几天我们介绍（shào）了全球顶级（jí）投资大（dà）师的A股投资模（mó）式，关注到丽（lì）江（jiāng）股（gǔ）份（fèn）（丽江玉（yù）龙旅（lǚ）游股份（fèn）有限公司（sī））和云南白（bái）药（yào）并列（liè）大（dà）师推（tuī）荐榜单第一。作为云（yún）南的第一（yī）家旅游上市企业，丽江股（gǔ）份近20年的发展，让我们看到了一（yī）部丽江（jiāng）股份发展的兴衰史，就是一（yī）部（bù）丽江城市变（biàn）迁的矛盾史（shǐ），更是一部（bù）云南旅游产（chǎn）业的周期（qī）史。

一、丽江旅（lǚ）游的兴

1.一枝独秀

       丽江是（shì）全国五大旅游（yóu）目的地（dì）（北京、西（xī）安、厦门、桂林、丽（lì）江）之一，拥有（yǒu）世界文化遗产丽江古城、世界自然遗产三江并（bìng）流、世界记（jì）忆遗产（chǎn）纳（nà）西族东巴古籍（jí）文献三大世界遗（yí）产。丽江旅游资（zī）源极（jí）其丰富且（qiě）禀赋极高， 2011-2019年旅游收（shōu）入居（jū）全省（shěng）第（dì）二，第一是（shì）省会昆明（míng）市；2020-2021年疫（yì）情影响（xiǎng）旅游排名有所下降，居（jū）云南省第三（sān）。丽江股份（fèn）是（shì）丽江地（dì）区最早从（cóng）事旅游业开发和经营的企业,滇西北唯一（yī）的A股上市公司。丽江股份（fèn）的客源（yuán）几乎覆（fù）盖（gài）丽江市核心旅游（yóu）资源——全国首批5A级景区（qū）丽江玉龙雪山的入山游客，提供雪山索道+景区演艺两大刚（gāng）性且高利润产品，实现（xiàn）公司（sī）的高速发展。

       丽江股份营收增速围绕丽江市GDP增速上（shàng）下波动，2004年（上市（shì）年）和2010年实现（xiàn）大幅度增长，对GDP做出重要贡献。同时，丽江本身招牌过硬，大量（liàng）游客慕名而来，也为丽江（jiāng）股份创收。疫情前丽江股份营收的变化趋势（shì）和丽江（jiāng）市GDP相似，丽江股份（fèn）的（de）发展也依托于丽江本身的经济发展。抛开疫情这两年，丽江接（jiē）待游客量每年增加（jiā）500万人次左右，2019年同比增加约700多万人次；人（rén）均消费也在全省排名第二，而（ér）这是丽江股份（fèn）与丽江城（chéng）市发展相辅相成的结（jié）果。

2.盈利（lì）强劲

       回顾丽江股份20年的营业（yè）情况发现，营业收入和净利润2009-2019年（nián）总体大幅增长（zhǎng），收入2015年达到（dào）峰值7.86亿，净利（lì）润2016年（nián）达到峰值2.55亿（yì）。这幅营收利润图充分体现了公司盈（yíng）利能力极强，经麦（mài）肯咨询（xún）统（tǒng）计，丽江（jiāng）股份（fèn）2009-2019年（nián）的年均销售净利率（29%）在中国旅（lǚ）游板块39家上（shàng）市公司排名（míng）第三（sān），远超行（háng）业中位8%。而（ér）云南旅游（云南旅游股份有限（xiàn）公司（sī），华侨城（chéng）云南集团旗下）仅为9%。

3.产（chǎn）品创新

      丽江股份发展至今依托于三条索（suǒ）道和原生态大型实（shí）景演出《印象（xiàng）·丽江（jiāng）》。冰川公（gōng）园索道始建于1996年，建成了当时亚洲海拔最高的索道，经过12年多的运行（háng），老索道已经满足不（bú）了丽江旅（lǚ）游业（yè）快（kuài）速发展的需要，于2010年进行了改扩建，索道全长2883米，垂直高（gāo）差1150米，下部站海（hǎi）拔3356米，上部站海拔4506米。索（suǒ）道引进意大利LEITNER公司先进的技术和设备，为（wéi）单线循环脱挂式（shì）抱索（suǒ）器8人座豪华（huá）吊（diào）厢索道。云杉坪索道始（shǐ）建于（yú）1994年，建立了当时丽江第一条索道，经过长（zhǎng）达13年的运（yùn）行（háng），于2007年（nián）进（jìn）行了改（gǎi）扩建，于2008年（nián）3月7日正式（shì）重新对（duì）外开（kāi）放。牦牛坪索道始建于（yú）1999年3月，至今安全营运13年。

      《印象·丽江（jiāng）》由中国最具影响力的导演张艺谋携手王（wáng）潮（cháo）歌、樊跃共同执导，历时１年多时间，经上百（bǎi）次修改（gǎi）完成。演出剧场位于海拔3050米世上最高的实景演出场地玉龙雪山景区甘海子，是目前唯一一部在（zài）白天进行的实景演出。

二、丽江旅（lǚ）游的衰

1.小富即安，坐失良机（jī）

       回（huí）顾丽江股（gǔ）份的（de）发（fā）展史，守牢玉龙雪山就过上了富足的日子，而忽略了向外扩张。就拿丽江（jiāng）本土来说，玉龙雪山（shān）是一张王牌，丽江古城也是一张王牌（pái），可丽江股份（fèn）却没（méi）有组个王炸。丽江（jiāng）古城的（de）核心产品是（shì）民（mín）宿和酒吧，丽江股份也做酒店，但做的是高端商务酒店，背（bèi）离游客去（qù）丽江古城的民宿（xiǔ）情怀。对比（bǐ）丽江市旅游业的人均消费，丽江（jiāng）股份的人均消费较低，“画（huà）地（dì）为（wéi）牢”，错失（shī）发展机会，守着玉龙雪山，难带来增量（liàng）。门票价格下调是（shì）行业趋势，演艺业务竞争也日（rì）趋激（jī）烈，想过富足的（de）小日子，也注（zhù）定慢慢丧失（shī）市场地位。

2.靠天吃饭，模（mó）式单一（yī）

       丽江股份的业务布局变化如下，2009年前主要是索道运输（营收占比（bǐ）90%以上）和汽车运输；2009年开始布局（jú）酒店运营，2010年酒（jiǔ）店经营（yíng）达（dá）到营收（shōu）40%，2011年印象演出强（qiáng）势（shì）加入（rù），2011-2014年印象演（yǎn）出和索道运输成为两大主要（yào）收入来源，2015年（nián）及以后（hòu）索道（dào）运输逐（zhú）渐与其（qí）他产业拉开差距，成为丽（lì）江（jiāng）股份的第一大收入来源。根（gēn）据公（gōng）司披露的最新预（yù）测报告，2022年上半年归属于上市（shì）公司股东的净利润由盈转亏，预（yù）估亏损4800 万元—5700 万（wàn）元，而其主要原因是公（gōng）司（sī）三条索道共计接待游客 51.45 万人次,同比下（xià）降 61.70%，超高毛利率的索（suǒ）道运输业务，受疫情（qíng）影响，也无法扭转乾坤（kūn）。究其原因，也是（shì）在于（yú）该突破时没有突（tū）破，危机来了就无法应对。在旅游行业消费趋势升级（jí）的时代，丽江股（gǔ）份（fèn）没有预先（xiān）布（bù）局云南的特色（sè）产品，在市场竞（jìng）争中逐步落伍（wǔ）；丽江股份业务布局（jú）单一，集（jí）中（zhōng）在景（jǐng）区（qū）的“行（háng）”和“娱”，其他要素延伸不够，这（zhè）种靠（kào）天吃（chī）饭的特征（zhēng），注定受不（bú）可抗（kàng）因素的颠覆性影响。

3. 机制落后，团队老化（huà）

       丽江（jiāng）股份的核心高管大多是从公司上市以（yǐ）后（hòu）一直任职，任职时间普遍超（chāo）过10年，鲜有（yǒu）新鲜血液注入，我们不可否认高管们（men）的（de）才能（néng）和（hé）稳定，但新鲜血液也（yě）是（shì）一（yī）个公司发展的必需（xū）品。此外，丽江股份高（gāo）管（guǎn）薪酬在行业（yè）内较低且未差异化（huà），虽然钱不（bú）是衡量动力的唯一因素，但如此的薪酬（chóu）方案，可想而知，员工的（de）积极性和动力肯（kěn）定有所欠缺。

       云南（nán）旅游的（de）发展可以概括为五个阶段（下图（tú）），乐鱼官方端网站登录入口和麦肯（kěn）咨询认为（wéi），丽江股份的发展对应着五个阶（jiē）段的起伏兴衰，分别是资源为（wéi）王时（shí）代（dài）的创（chuàng）建者，渠道引领时代的创新者，购物（wù）主导时代的落伍（wǔ）者，资本驱（qū）动时（shí）代（dài）的（de）落后（hòu）者，产（chǎn）业融合（hé）阶（jiē）段的落（luò）寞（mò）者。